FCFE = NI - (CE - D) - DNCWC - (PR - NDI); (9)
NI= (EBIT - I) х (1 - T),
где NI - чистая прибыль;
PR - выплаты по обязательствам;
NDI - новые займы;
I - выплаты процентов по обязательствам (произведение ставки по обязательствам на величину обязательств).
Приведенная выше формула - без учета дивидендов по привилегированным акциям, которые при их наличии также включаются в расчет. Когда размер долга не меняется, два последних показателя в расчетах не учитываются. В случае если предусматривается рост доходов, но соотношение между долгами и акционерным капиталом будет постоянным формула (5) записывается в следующем виде:
FCFE = NI - (1 - d)*(CE - D) - (1 - d)*DNCWC, (10)
где d - соотношение обязательства/(обязательства + акционерный капитал).
Формулу (5) можно упростить, если предположить, что чистые капитальные затраты и изменения оборотного капитала финансируются при помощи фиксированной комбинации долга и собственного капитала. Если есть доля чистых капитальных затрат и изменений оборотного капитала, финансируемая из долга, то влияние этих статей на денежные потоки на акции можно представить следующим образом:
В формуле не учитываются привилегированные дивиденды: предполагается, что они не выплачиваются. Для получения свободных денежных потоков на акции следует вычесть привилегированные дивиденды:
Свободные денежные потоки на акции
= чистый доход - (капитальные затраты - износ) - (изменения в неденежном капитале) + (привилегированные дивиденды + новые и эмиссии привилегированных ценных бумаг) + (новые долговые обязательства - погашение долга) (11)
Оценка стоимости компании на примере ОАО «Седьмой континент» Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6
Читайте также:
Расчет экономических показателей малого строительного предприятия Производственный процесс представляет собой организацию использования всех факторов производства в целях выпуска необходимой для удовлетворения рыночных потребностей продукции (работ или услуг). Организуемый на предприятии производственный процесс представляет собой выполнение, как правило, последовательности осуществляемых технологических операций. Будучи составным элементом прои ...